Финансовый "рычаг”02.04.2020Финансовый "рычаг” увеличивает риск акционеров. Данные табл. 14.5 покатывают, что ROE Somdett ниже показателя Nodett в неблагоприятные годы. И наоборот, в благоприятные годы Somdett обгоняет Nodett по рентабельности собственного капитала, так как превышение ROA над ROE позволяет увеличить прибыль акционеров. Наличие заемных средств делает Somdett более чувствительной к колебаниям делового цикла, чем Nodett Даже несмотря на то. что деловые риски у двух компаний одинаковые (они стражены в показателе EBIT при раз яичных сценариях). Somdett рабстает с большим финансовым риском, чем Nodett. Финансовый “рычаг" увеличивает ожидаемый показатель ROE Somdett относительно Nodett. но это не означает, что цена акций Somdett возрастет. Вместе с ROE при увеличении финансового левериджа возрастает и риск фирмы. Чтобы изучить факторы, влияющие на коэффициент ROE и его динамики, аналитики часто осуществляют “декомпозицию" показателя, представляя его как произведение нескольких коэффициентов. Все эти сомножители имеют собственный смысл и поэтому позволяют финансовом)' аналитику проанализировать отдельно влияние каждого из факторов. По юбная декомпозиция также получила название системы (матрицы) Du Pont. Хотите отдохнуть после тяжелого дня? Заходите в казино Вулкан платинум, выбирайте понравившиеся слоты и и получайте заряд положительных эмоций. Рассмотрим сначала факторы 3 и 4. Н\ произведение дает ROA — ЕВП 'Активы. Фактор 3 известен как рентабельность продаж (Profit Margin or Return On Sales — ROS). ROS отображает операционную прибыль на каждый доллар выручки. В среднем году для компании Nodett он составляет 0,10. ити 10%, в неблагоприятном — 0,0625, или 6.25го% в благоприятном — 0,125, или 12.5°о. Фактор 4 (отношение объема продаж к активам) называется также коэффициентом оборачиваемости активов (Asset Turnover — 4ТО). Эгог показатель отображает эффективность использования активов с точки зрения их возможности генерировать вы- pv4Ky от продаж. В нормальный год А ТО компании Nodett равен 1.0, это означает, что каждый доллар активов приносил с дин до/пар продаж. В неб шгоприягный год значение коэффициента снизилось до 0,8. в благоприятный — возросло до 1.2.
|
